Инвестиции

Глава 10 Экономическая оценка инвестиций



 

Результаты инвестиционной деятельности в существенной мере зависят от обоснованности инвестиционных решений, учета в процессе их принятия многообразных факторов, основными из которых являются:

ограниченность инвестиционных ресурсов,

многообразие видов инвестиций и вариантов инвестиционных решений,

различия в стоимости инвестиционных объектов,

различия инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестиций,

риски, связанные с принятием инвестиционного решения,

изменение внутренних и внешних условий деятельности.

 

Учет этих и других факторов в ходе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств предполагает осуществление инвестиционного анализа на основе специальных методов оценки инвестиций. Ряд аспектов инвестиционного анализа получил глубокую и всестороннюю разработку в исследованиях известных зарубежных экономистов, в частности лауреатов Нобелевской премии Г. Марковица, У. Шарпа и др. В начале 50-х годов Г. Марковицем были разработаны методологические принципы управления портфелем финансовых инструментов. Дальнейшее развитие научный инструментарий портфельной теории получил в работах У. Шарпа, предложившего технику эффективного управления крупными финансовыми портфелями. В 60-е годы У. Шарпом, Дж. Линтнером и Дж. Моссиным была предложена модель цены капитальных активов, отражающая связь систематического риска и доходности. Большое значение для развития современной теории финансов имели работы Ф. Модильяни и М. Миллера по анализу структуры капитала и стоимости источников финансирования инвестиций.

Условия российской экономики, характеризующиеся неразвитостью фондового рынка, ограниченным спектром его инструментов, отсутствием надежных индикаторов его динамики, не позволяют пока с достаточной полнотой и эффективностью использовать зарубежный опыт оценки инвестиций. Это определяет необходимость изучения возможностей использования западного инструментария инвестиционного анализа и его адаптации к российским условиям.

 

 

    Определение стоимости инвестиционных ресурсов
    Принятие инвестиционных решений предполагает оценку приемлемости инвестиций, сопоставление предполагаемых результатов инвестирования и вложенных средств. При этом важную роль приобретает правильно...
    Понятие о дисконтировании денежных средств
    Современные методы оценки инвестиций предполагают осуществление различных финансовых расчетов, связанных с определением стоимости денежных средств в разные периоды времени. Оценка стоимости денежн...
    Будущая стоимость денег (future value — fv)
    Представляет собой сумму средств, в которую вложенные сегодня средства превратятся через определенный период времени. Оценка будущей стоимости денег связана с процессом наращения этой стоимости, к...
    Текущая стоимость денежных cpeдcтв (present value — pv)
    В инвестиционных расчетах рассматривается как первоначальное значение той суммы, которая инвестируется ради получения дохода в будущем и определяется как сумма будущих денежных поступлений, привед...
    Модели простых и сложных процентов
    При расчете наращения и дисконтирования денежных средств могут использоваться модели простых и сложных процентов. Простой процент представляет собой сумму, которая начисляется от исходной величины...
    Сложным процентом
    называется сумма, которая образуется в результате вложения средств при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается после каждого периода, а присоединяется к сумме основного...
    Понятие аннуитета
    Одним из широко используемых в финансово-экономических расчетах понятий является аннуитет. Аннуитет представляет собой такой вид денежных потоков, которые осуществляются последовательно в равных р...
    Стоимость привлечения инвестиционных ресурсов фирмы
    Все методы оценки инвестиций в той или иной мере базируются на сопоставлении будущих доходов от предполагаемых инвестиций и затрат на их осуществление. При этом решение проблемы максимизации доход...
    Оценка средней стоимости инвестиционных ресурсов с использованием дисконтирования
    Ресурсы, направляемые на инвестирование, как правило, имеют сложную структуру и формируются посредством комбинирования различных составляющих. Инвестиционные ресурсы фирмы (компании) включают обыч...
    Оценка средней стоимости 2
    Привлечение каждого источника ресурсов связано с реальными или потенциальными издержками для инвестора, что обусловливает необходимость определения стоимости привлечения ресурсов по каждому виду и...
    Определение стоимости собственных средств
    При определении стоимости собственных средств необходимо исходить из того, что издержки по их обслуживанию в значительной мере связаны с необходимостью выплат дивидендов акционерам. Следует учитыв...
    Определение стоимости собственных средств 2
    Для определения требуемого уровня доходности используются следующие модели: роста дивидендов, доходности по прибыли на акцию, цены капитальных активов. Возможности применения этих моделей в значит...
    Определение стоимости собственных средств 3
    Чистая прибыль в расчете на одну акцию определяется по формуле где NP — чистая прибыль на одну акцию; Р — рыночная цена одной акции. Недостатки модели оценки доходности по чистой прибыли на акцию...
    Определение стоимости собственных средств 4
    Модель САРМ имеет широкое распространение в современной западной практике. В соответствии с данной моделью доходность конкретных финансовых инструментов зависит от доходности безрисковых ценных бу...
    Определение стоимости вновь привлеченных средств
    При финансировании инвестиционной деятельности путем привлечения капитала за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг возникает необходимость введения в расчеты еще одного параметра — эмиссионных...
    Определение стоимости заемных средств
    Стоимость заемных средств (облигаций, не котирующихся на рынке, или долгосрочных займов, не имеющих формы рыночных ценных бумаг) определяется на основе расчета текущей стоимости непогашенной суммы...
    Оптимальная структура инвестиционных ресурсов
    Наиболее благоприятной для инвестора (оптимальной) является такая структура инвестиционных ресурсов, при которой их средневзвешенная стоимость будет минимальна. В практической деятельности кроме о...
    Стоимость привлечения и размещения инвестиционных ресурсов банка
    Основные аспекты рассмотренной выше методики (метод дисконтирования для расчета текущей рыночной стоимости, определение стоимости собственных средств, расчет оптимальной структуры и предельной сто...
    Стоимость привлечения банковских ресурсов как основа определения дисконтной ставки банка
    Под средней (средневзвешенной) стоимостью привлечения банковских ресурсов, предназначенных для инвестирования, понимается усредненная норма затрат банка по аккумулированию соответствующих средств,...
    Методы определения стоимости привлеченных средств банка
    Более детально следует остановиться на методах определения стоимости привлеченных средств банка, специфической составляющей банковских ресурсов. Стоимость привлеченных средств банка определяется и...
    Стоимость размещения банковских ресурсов
    Стоимость привлечения банковских ресурсов является основной составляющей стоимости их размещения. Для получения банком дохода от инвестиционной деятельности необходимо, чтобы стоимость предложения...
    Выводы
    1. Инвестиционная деятельность представляет собой, как правило, длительный процесс, поэтому при оценке ее эффективности возникает задача сопоставимости затрат и результатов, которая решается путем...
    Контрольные вопросы и задания
    Чем обусловлена необходимость оценки денег во времени при определении эффективности инвестиционных проектов? Что такое аннуитет? Определите, какую сумму надо инвестировать сегодня, чтобы через два...